钱程策略算力龙头企业优势互补强强联合

钱程策略

　　资本市场并购重组往往能吸引投资者目光，如果双方是当下备受关注的算力领域企业，则更会被置于“聚光灯”下。6月10日，此前因筹划战略重组而停牌的海光信息和中科曙光（603019）复牌，两家公司股票均实现开盘大涨。

　　就在前一日晚间，海光信息和中科曙光双双发布公告，披露了《海光信息技术股份有限公司换股吸收合并曙光信息产业股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》等公告。这意味着国内算力产业最大吸收合并案的具体预案终于出炉。

　　有证券分析师认为，这是资本市场服务实体经济的又一典范。通过并购重组，海光信息与中科曙光不仅能优化资源配置、降低重复研发成本，更能将“技术—资本—产业”形成正向循环，为国产算力产业链注入持续创新动力。

　　换股比例明确钱程策略

　　6月9日晚间，海光信息和中科曙光双双公告披露换股吸收合并预案。海光信息作为吸收合并方，而中科曙光则是被吸收合并方，双方拟定以0.5525∶1换股比例展开吸收合并。

　　具体来看，海光信息发布公告称，公司与中科曙光筹划由公司通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。公司A股股票自2025年5月26日起停牌，并于6月10日开市起复牌。同时，中科曙光也发布公告称，公司与海光信息筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。

　　经合并双方协商最终确定，海光信息的换股价格按照换股吸收合并的定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定；中科曙光的换股价格按照换股吸收合并的定价基准日前120个交易日的股票交易均价上浮10%确定，并由此确定换股比例。

　　因此，海光信息的换股价格为每股143.46元，中科曙光的换股价格为每股79.26元，中科曙光与海光信息的换股比例为1∶0.5525，即每1股中科曙光股票可以换得0.5525股海光信息股票。

　　本次换股吸收合并完成后钱程策略，中科曙光将终止上市，海光信息将承继及承接中科曙光的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。海光信息因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所科创板上市流通。

　　优势互补强强联合

　　并购的重要作用在于优化资源配置、加速产业整合。公开资料显示，海光信息是国内领先的高端处理器设计企业，主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。

　　中科曙光是海光信息的第一大股东，持股比例为27.96%。作为国内高端计算机领域的领军企业，中科曙光主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。

　　据介绍，本次交易通过换股吸收合并的方式对海光信息和中科曙光进行战略重组，旨在实现海光信息在芯片领域、中科曙光在整机和数据中心基础设施领域的优势技术积累、团队和资金能力、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合，以资源融合反哺技术突破，以产业链协同提升产业链韧性，以龙头企业带动加速算力产业生态环境构建，提升与国际龙头企业的同台竞争能力，回报资本市场投资者，助力我国算力产业健康发展。

　　中国银河（601881）证券研报表示，中科曙光强大系统集成能力将增强海光信息高端芯片与系统和应用的协同，海光信息强大高端芯片性能将提升中科曙光产品力，二者形成互补。二者合并从战略上来说是顺应国产自主可控趋势，同时也是科技竞争背景下产业链协同的自然需求，有利于打造“国产算力+信创航母”级企业，推动人工智能与算力产业协同发展，同时加速信创产业以及关键行业应用推进。

　　并购重组政策红利持续释放

　　海光信息和中科曙光合并，是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修订发布后的首单上市公司之间吸收合并交易。

　　近年来，A股市场上出现了多个通过战略重组实现强强联合、优势互补的案例。2024年9月2日，中国船舶和中国重工（601989）同时发布关于筹划重大资产重组停牌公告称，为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中国重工。业内人士认为，本次重组将整合中国船舶、中国重工的优势科研生产资源和供应链资源。两大船舶巨头合并，有望打造出全球领先船舶工业企业，进一步提升中国在全球船舶市场的地位和影响力，并推动中国船舶工业高质量发展。

　　2024年9月5日，国泰君安、海通证券双双发布停牌公告，官宣将筹划重大资产重组。今年4月11日，国泰海通证券重组更名上市仪式在上海证券交易所交易大厅举行，国泰君安A股证券简称变更为“国泰海通”。专家表示，本次合并是证券行业的一次重要变革，标志着中国证券行业进入深度整合阶段。国泰海通重组为混改、跨境并购提供了可复制的“操作手册”，彰显中国资本市场制度型开放的底层逻辑迭代，将引领行业格局重塑，优化行业生态，促进金融创新与服务升级。

　　东吴证券首席经济学家芦哲认为，自2024年资本市场新“国九条”发布以来钱程策略，并购重组政策红利持续释放。在资本市场加速发展浪潮中，并购重组作为产业沿链补链的关键，直接关乎创新产业（300832）发展机遇的把握和产业升级的进程。政策推进的节奏是并购重组市场的关键驱动力。在此背景下，为了鼓励和活跃资本市场，助力上市公司实现高质量发展，监管机构推出了一系列直击并购市场难点痛点的举措，精准发力优化并购重组环境，吸引了越来越多主体踊跃参与。

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